{"id":142,"date":"2026-08-25T09:00:00","date_gmt":"2026-08-25T07:00:00","guid":{"rendered":"https:\/\/leplandevol.com\/blog\/?p=142"},"modified":"2026-09-07T17:51:10","modified_gmt":"2026-09-07T15:51:10","slug":"gestion-pilotee-ou-gestion-libre","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/leplandevol.com\/blog\/gestion-pilotee-ou-gestion-libre\/","title":{"rendered":"Gestion pilot\u00e9e ou gestion libre : ce que d\u00e9l\u00e9guer co\u00fbte, ce que d\u00e9cider exige"},"content":{"rendered":"

Sur un plan d’\u00e9pargne retraite, la gestion pilot\u00e9e n’est pas une option que vous avez coch\u00e9e. C’est le r\u00e9gime par d\u00e9faut, et la loi l’\u00e9crit ainsi : \u00ab sauf d\u00e9cision contraire et expresse du titulaire \u00bb. Sur une assurance vie, la logique est inverse : d\u00e9l\u00e9guer y suppose un mandat que vous signez. Cette d\u00e9l\u00e9gation ajoute une couche de frais et applique une grille \u00e9crite d’avance. Elle \u00e9pargne aussi quelque chose de r\u00e9el : du temps, une charge de d\u00e9cision, et le risque de ne jamais rien d\u00e9cider. Cet article pose les deux colonnes. D\u00e9l\u00e9guer a un prix, et il est factur\u00e9. Garder la main en a un aussi, et il ne l’est pas.<\/strong><\/p>\n

Gestion pilot\u00e9e ou gestion libre : qu’avez-vous r\u00e9ellement choisi ?<\/h2>\n

Commen\u00e7ons par le plan d’\u00e9pargne retraite, parce que la r\u00e8gle y surprend. L’article L224-3 du code mon\u00e9taire et financier<\/a> pose le principe en une phrase. Sauf d\u00e9cision contraire et expresse du titulaire, les versements sont affect\u00e9s \u00ab selon une allocation de l’\u00e9pargne permettant de r\u00e9duire progressivement les risques financiers \u00bb. C’est ce que les assureurs appellent la gestion pilot\u00e9e<\/strong> : un professionnel choisit et ajuste les supports \u00e0 votre place, selon un calendrier fix\u00e9 d’avance. service-public.gouv.fr<\/a> le traduit sans d\u00e9tour : \u00ab Sauf mention contraire de votre part, la gestion des sommes vers\u00e9es sur le PER se fait suivant le principe de la gestion pilot\u00e9e. \u00bb<\/p>\n

Ce que le march\u00e9 appelle gestion libre<\/strong> n’a donc pas de nom dans la loi. Le texte en fait une d\u00e9cision contraire et expresse. Sur un plan d’\u00e9pargne retraite, ne rien dire est d\u00e9j\u00e0 une d\u00e9cision : celle de d\u00e9l\u00e9guer.<\/strong> Le m\u00eame article ajoute qu’\u00ab il est propos\u00e9 au titulaire au moins une autre allocation d’actifs correspondant \u00e0 un profil d’investissement diff\u00e9rent \u00bb. La loi vous garantit donc une alternative. Elle ne garantit pas que tous les supports du contrat vous soient ouverts. Cela, seul votre contrat le dit.<\/p>\n

Sur une assurance vie, tout s’inverse. D\u00e9l\u00e9guer y suppose un mandat d’arbitrage<\/strong>. L’article L132-27-3 du code des assurances<\/a> le d\u00e9finit depuis le 24 octobre 2024 comme la convention par laquelle vous confiez \u00e0 un professionnel \u00ab la facult\u00e9 de d\u00e9cider des arbitrages \u00bb. Un arbitrage<\/strong>, pr\u00e9cise le m\u00eame texte, consiste \u00e0 modifier la r\u00e9partition de vos droits entre les supports en cours de contrat, d\u00e8s lors que le contrat pr\u00e9voit cette facult\u00e9. Le mandat, lui, est \u00ab sign\u00e9 par le mandant et le mandataire \u00bb, selon l’article L132-27-4<\/a> : vous d’un c\u00f4t\u00e9, le professionnel de l’autre. Rien ne se d\u00e9clenche sans votre signature.<\/p>\n

L’article L132-27-4 exclut d’ailleurs les plans d’\u00e9pargne retraite du r\u00e9gime du mandat : ils rel\u00e8vent de leurs propres r\u00e8gles. Le langage courant emploie pourtant les m\u00eames mots dans les deux univers. Sur l’un, vous signez pour d\u00e9l\u00e9guer ; sur l’autre, vous devez parler pour ne pas d\u00e9l\u00e9guer.<\/strong><\/p>\n

Ce que la grille d\u00e9cide \u00e0 votre place<\/h2>\n

D\u00e9l\u00e9guer sur un plan d’\u00e9pargne retraite, ce n’est pas confier un choix \u00e0 quelqu’un qui vous conna\u00eet. C’est entrer dans une grille \u00e9crite par d\u00e9cret. L’article D224-3 du code mon\u00e9taire et financier<\/a> en donne le principe. Ces allocations organisent \u00ab une diminution progressive de la part des actifs \u00e0 risque \u00e9lev\u00e9 ou interm\u00e9diaire \u00bb. Elles organisent en miroir \u00ab une augmentation progressive \u00bb des actifs \u00e0 faible risque, \u00e0 mesure que la date de liquidation envisag\u00e9e approche.<\/p>\n

Quatre profils existent, tous qualifi\u00e9s d’horizon retraite : prudent, \u00e9quilibr\u00e9, dynamique et offensif. \u00c0 d\u00e9faut de choix, c’est le profil \u00e9quilibr\u00e9 horizon retraite<\/strong> qui s’applique. L’arr\u00eat\u00e9 du 7 ao\u00fbt 2019<\/a> en fixe le rythme minimal. La part d’actifs \u00e0 faible risque doit atteindre 20 % de l’encours du plan, c’est-\u00e0-dire de l’\u00e9pargne accumul\u00e9e, dix ans avant la date de liquidation. Puis 50 % cinq ans avant, et 70 % deux ans avant. Sont r\u00e9put\u00e9s \u00e0 faible risque les actifs dont l’indicateur synth\u00e9tique de risque europ\u00e9en, celui qui figure sur leur document d’informations cl\u00e9s, ne d\u00e9passe pas 2. Ces seuils s’appr\u00e9cient \u00e0 chaque r\u00e9allocation, \u00ab au minimum une fois par semestre \u00bb. Concr\u00e8tement, les supports qui tiennent sous ce seuil sont presque toujours des placements de dette : fonds mon\u00e9taires, obligations d’\u00c9tats ou de grandes entreprises, fonds en euros, lui-m\u00eame adoss\u00e9 pour l’essentiel \u00e0 des obligations. S\u00e9curiser, au sens de la grille, signifie donc remplacer progressivement des actions par des cr\u00e9ances.<\/p>\n

\"Rythme
La gestion pilot\u00e9e applique un calendrier r\u00e9glementaire, et ce calendrier se r\u00e8gle sur une seule donn\u00e9e : la date de liquidation que vous avez d\u00e9clar\u00e9e. Sources : arr\u00eat\u00e9 du 7 ao\u00fbt 2019 portant application de la r\u00e9forme de l’\u00e9pargne retraite, article 1er ; article D224-3 du code mon\u00e9taire et financier.<\/figcaption><\/figure>\n

Cette s\u00e9curisation progressive n’est pas une mise \u00e0 l’abri, m\u00eame si le mot le laisse croire. Elle \u00e9change une exposition contre une autre. L’article L224-3 le dit lui-m\u00eame : la qualification de ces profils \u00ab tient compte du niveau d’exposition aux risques financiers et de l’esp\u00e9rance de rendement pour le titulaire \u00bb. Les deux vont ensemble. Ce qui descend d’un c\u00f4t\u00e9 descend aussi de l’autre, et le pouvoir d’achat de la part s\u00e9curis\u00e9e reste expos\u00e9 \u00e0 la hausse des prix.<\/p>\n

Reste le param\u00e8tre qui commande tout le calendrier : la date de liquidation envisag\u00e9e. Elle est d\u00e9clar\u00e9e par vous, et l’article D224-3 pr\u00e9cise qu’elle \u00ab peut \u00eatre modifi\u00e9e \u00e0 tout moment par le titulaire \u00bb. Une grille standard applique le m\u00eame chemin \u00e0 deux praticiens dont les projets n’ont rien de commun. Celui qui arr\u00eatera net, et celui qui poursuivra une activit\u00e9 r\u00e9duite pendant huit ans. La grille ne conna\u00eet pas cette diff\u00e9rence. Elle lit une date.<\/strong> C’est aussi celle qui ouvrira la question de la sortie, en capital ou en rente<\/a>.<\/p>\n

La d\u00e9l\u00e9gation n’est d’ailleurs pas un interrupteur. Le m\u00eame article D224-3 impose que le plan pr\u00e9voie \u00ab la possibilit\u00e9 pour le titulaire de ne pas respecter le rythme minimal de s\u00e9curisation \u00bb, sur demande expresse. Vous pouvez donc rester en gestion pilot\u00e9e et refuser son calendrier.<\/p>\n

Depuis le 24 octobre 2024, ces allocations par d\u00e9faut comportent un \u00e9tage de plus. L’article L224-3 pr\u00e9voit qu’elles \u00ab peuvent comprendre une part minimale \u00bb d’organismes de placement collectif \u00ab principalement investis […] en actifs non cot\u00e9s \u00bb. Pour le profil \u00e9quilibr\u00e9, l’arr\u00eat\u00e9 fixe cette part \u00e0 8 % des versements tant que la liquidation reste lointaine, puis la fait d\u00e9cro\u00eetre \u00e0 mesure que la date approche. Ces actifs ne se n\u00e9gocient pas sur un march\u00e9 : c’est le sens du mot non cot\u00e9. La r\u00e8gle vise les plans ouverts depuis cette date.<\/p>\n

Combien co\u00fbte la d\u00e9l\u00e9gation ?<\/h2>\n

Le mandat se paie, et il se lit. C’est la deuxi\u00e8me des quatre couches d\u00e9taill\u00e9es dans notre grille de lecture du relev\u00e9 annuel<\/a>. Le rapport 2026 de l’Observatoire des produits d’\u00e9pargne financi\u00e8re<\/a> en donne l’ordre de grandeur, sur les unit\u00e9s de compte<\/strong>, ces supports investis sur les march\u00e9s. Les frais de gestion moyens y passent de 0,82 % par an en gestion libre \u00e0 1,17 % en gestion sous mandat. L’\u00e9cart est de 0,35 point. Il porte sur l’encours, chaque ann\u00e9e, quelle que soit la d\u00e9cision prise et quel qu’en soit le r\u00e9sultat. Sur un plan d’\u00e9pargne retraite, ces couches se cumulent de la m\u00eame fa\u00e7on, comme nous l’avons chiffr\u00e9 dans notre article sur le co\u00fbt complet du PER<\/a>. Dans un plan d’\u00e9pargne en actions, les frais de l’enveloppe sont plafonn\u00e9s par d\u00e9cret, mais pas ceux des fonds qu’on y loge : nous mettons les deux enveloppes en regard dans notre comparaison de l’assurance vie et du PEA<\/a>.<\/p>\n

0,35 point para\u00eet n\u00e9gligeable. Sur la dur\u00e9e, cette majoration se compose comme le reste. Reprenons l’exemple de notre article sur les int\u00e9r\u00eats compos\u00e9s<\/a> : 100 000 \u20ac plac\u00e9s, un rendement brut de r\u00e9f\u00e9rence de 8,9 % par an, une couche de frais de 2,5 %. Au bout de vingt ans, ce contrat vaut environ 346 000 \u20ac. Le m\u00eame contrat sous mandat, couche port\u00e9e \u00e0 2,85 %, en vaut environ 324 000 \u20ac. L’\u00e9cart atteint environ 22 000 \u20ac en vingt ans, et environ 60 500 \u20ac en trente ans.<\/strong><\/p>\n

\"\u00c9cart
La majoration du mandat se compose, comme toutes les autres couches de frais. Ce graphique isole le prix du service : il ne mesure pas ce que la d\u00e9l\u00e9gation apporte ou retire \u00e0 la performance. Hypoth\u00e8ses de notre article sur les int\u00e9r\u00eats compos\u00e9s ; majoration de 0,35 point, Observatoire des produits d’\u00e9pargne financi\u00e8re 2026.<\/figcaption><\/figure>\n

Ce calcul suppose une allocation identique dans les deux cas, et cette r\u00e9serve joue en faveur du mandat. Il chiffre le prix du service, pas sa valeur. Ce que le mandat ajoute ou retire \u00e0 la performance, personne ne le sait d’avance, et nous ne le pr\u00e9tendrons pas.<\/p>\n

Un point a chang\u00e9 au 1er janvier 2026, du c\u00f4t\u00e9 de l’assurance vie. L’ex\u00e9cution d’un mandat d’arbitrage \u00ab ne peut donner lieu \u00e0 aucune commission ni \u00e0 aucune r\u00e9mun\u00e9ration vers\u00e9e \u00e0 l’occasion d’op\u00e9rations d’investissement ou de d\u00e9sinvestissement entre les supports propos\u00e9s \u00bb. Le mandataire n’est donc plus r\u00e9mun\u00e9r\u00e9 au mouvement. Il l’est sur l’encours. La diff\u00e9rence n’est pas de degr\u00e9 : un professionnel pay\u00e9 au mouvement a int\u00e9r\u00eat \u00e0 ce que \u00e7a bouge, un professionnel pay\u00e9 sur l’encours a int\u00e9r\u00eat \u00e0 ce que l’encours grossisse.<\/strong> Ce n’est pas une question de moralit\u00e9, c’est la structure de sa r\u00e9mun\u00e9ration.<\/p>\n

Ce que la gestion libre exige, et qu’aucun relev\u00e9 ne facture<\/h2>\n

La colonne d’en face n’est pas gratuite pour autant. Garder la main suppose de choisir vos supports, de les revoir, et de refaire ce choix quand l’horizon se rapproche. Aucune grille r\u00e9glementaire ne s’en chargera \u00e0 votre place, puisque vous en \u00eates sorti par une d\u00e9cision expresse.<\/p>\n

Les praticiens que nous interrogeons nomment tr\u00e8s bien cette difficult\u00e9 : on n’a pas le temps, alors on fait confiance<\/em>. Ce n’est pas un aveu de faiblesse, c’est une contrainte d’exercice. Entre deux consultations, un contrat d’\u00e9pargne ne remonte pas en haut de la pile. Le mandat r\u00e9pond exactement \u00e0 ce probl\u00e8me. Il ach\u00e8te une d\u00e9cision prise \u00e0 date, au moins une fois par semestre, que vous y pensiez ou non.<\/p>\n

La gestion libre a donc un co\u00fbt. Il ne figure sur aucun relev\u00e9, parce qu’il n’est pas factur\u00e9.<\/strong> Ce co\u00fbt porte un nom : votre temps, votre r\u00e9gularit\u00e9, et le risque de laisser un contrat immobile pendant dix ans. Le mettre en face des 0,35 point du mandat, c’est poser l’arbitrage en entier. Ce qui se facture se voit. Ce qui ne se facture pas se voit rarement.<\/p>\n

Quelles questions poser avant de trancher ?<\/h2>\n

Ce choix ne se fait pas sur une pr\u00e9f\u00e9rence. Cinq questions, pos\u00e9es \u00e0 votre assureur ou \u00e0 votre conseiller, mettent les \u00e9l\u00e9ments sur la table.<\/p>\n